ベンジャミン・グレアム(Benjamin Graham, 1894
年5月8日 - 1976年9月21日)は、アメリカ合衆国の経済学者。
今日でもよく「バリュー投資の父」「ウォール・ストリートの最長老」
と呼ばれるプロの投資家であった。
グレアムはおそらく億万長者の投資家ウォーレン・バフェットの育ての
親として最もよく知られている。バフェットはコロンビア大学でのグレ
アムの教え子の中で唯一A+をもらった生徒である。他によく知られてい
るグレアムの生徒にはウィリアム・ルアーン、アービィング・カーン、
ウォルター・シュロス、チャールズ・ブランデスがいる。
バフェットはグレアムを堅固な知的投資の骨組みを確立した人物として
信頼し、グレアムを父親に次いで影響を与えた人物であると語ってい
る。グレアムはバフェットとカーンに多大な影響を与え、彼らは自らの
子供をグレアムと名付けている。
グレアムは1894年にロンドンのユダヤ系の家庭に、ベンジャミン・グロ
ースバーム(Benjamin Grossbaum)として生まれる。彼が一才のときに
一家はアメリカに移住した。1914年、彼はコロンビア大学で学士の学位
を得る。卒業前に彼は哲学、数学、英語の3つの異なる学科で授業を担
当することを申し出られたが、ニューヨークの証券会社に入社する。そ
の後1926年に、ジェローム・ニューマンと投資会社グレアム・ニューマ
ン社を設立。1928年にはコロンビア大学のビジネススクールで教鞭を取
りはじめる
1929年、グレアムは株価大暴落とそれに続く世界恐慌で経済的に追い込
まれた状態となり、これをきっかけに健全な投資についての研究を始め
る。1934年、デヴィッド・ドッドとの共著『証券分析』を出版。同書は
本気の投資家にとって執筆されて以来最も権威ある書物であると考えら
れている。『証券分析』と1949年に出版された『賢明なる投資家』
(2003年に第4版がジェイソン・ズウェイによって刊行された)の二冊は
最も広く賞賛される書籍である。ウォーレン・バフェットは『賢明なる
投資家』について、投資について今までに書かれた中で最高の書籍であ
ると語っている。
1956年、グレアム・ニューマン社が解散し、以後カリフォルニア大学教
授、ニューヨーク金融協会理事、証券アナリストセミナー評議員を歴任
する。
グレアムは、普通株の株主は最初に、真っ先にビジネスを受領できる所
有権として普通株を考えるべきであると薦めた。心にそのような見方を
持って、株主は、あまり気まぐれな株価の変動に心配すべきではない。
短期間で見ると市場は、投票機械のように振舞うが、長期間で見るとお
もりを計る機械のように行動する。つまり、その本当の価値は長い目で
見れば、その株価に反映される。
グレアムは、その会社の財務状況を分析するのに投資家は努力をして時
間を費やすということを推薦した。ある会社の株式を本来の価値に対し
てお買い得価格で市場で入手できる時に、投資に適した「安全域」は存
在する。
グレアムは投資が最も能率的になされるときに投資が最も知的になると
書いた。バフェットは、この陳述をこれまでに書かれた投資についての
言葉の中で最も重要な言葉であるとみなしている。グレアムは、他人が
自分に同意するかしないかで株式投資家が間違っていたり、正しかった
りすることはない、事実と自分の分析が正しいから自分は正しいと言っ
た。
グレアムの好きな寓話はミスターマーケットという毎日株主の家のドア
に現れて違った価格で株主のの株を売ってくれとか買ってくれと申し込
むとても親切なやつの話である。しばしば、ミスターマーケットによっ
て引用される価格は妥当なように思えるが、それは、しばしば馬鹿らし
いことである。投資家は、彼の引用した価格に同意することと彼と取引
すること、彼を完全に無視することにいずれも自由である。ミスターマ
ーケットはこのことを嫌がらなくて、翌日も他の価格を引き合いに出し
に来ます。問題は、ミスターマーケットの気まぐれを投資家が所有する
株式の価値を決めることとしてみなすべきではないということです。投
資家は市場に参加することではなく市場の愚かさから利益を得るべきで
ある。投資家は、ミスターマーケットのしばしばのいらいらする行為に
過度に心配するよりもむしろ現実世界の会社のパフォーマンスと配当を
受け取ることに集中しないことが最善である。
グレアムは、投資家にとって本当のビジネスの財務状況を見分けること
を難しくする、彼の生きていた時代の企業の分かりにくく不規則な財務
報告について批判的であった。グレアムは、配当として払っていないビ
ジネスの利益を確保するビジネスよりもむしろ株主に配当を支払うとい
う論者だった。彼はまた、実際のビジネスの財務状態についての良い分
析なしにしたささえされた株価の上昇という見込みである種の株はどん
な価格で買ってもいいと勧める人に批判的だった。この観察は今日も極
めて妥当である。
ベンジャミン・グレアムは、自分はいつも何か馬鹿馬鹿しいこと、創造
的なこと、天才的なことをするを望んだと書いた。ウォーレン・バフェ
ットは、グレアムは最後に最も優れていた。疑いもなく、彼の投資哲学
を分かち合う彼の寛大さは株式市場参加者に利益を与えたと言った。
(Wikipediaより)